223年功绩顺应预期，24Q1所得税影响净利润
公司23年结束营收146.28亿元(重述后yoy+4.66%)，归母净利35.56亿元(重述后yoy+90.73%)，扣非归母净利16.95亿元(重述后yoy+5.70%)，顺应功绩预报预期(16.2亿元-18.2亿元)。24Q1结束营收33.24亿元(yoy+7.21%)；归母净利4.72亿元(yoy-13.85%)，扣非净利4.67亿元(yoy-10.13%)，主要因企业所得税免税战术到期影响。24Q1营业利润yoy+3.8%，抓续肃穆增长。23年公司拟每10股派发现款股利1.80元(含税)，共拟派发现款股利3.37亿元。咱们预测2024-26年公司结束归母净利润19.3/22.1/25.2亿元。凭据SOTP估值，目标总市值534.9亿元，目标价28.59元(前值27.96元)，保管“买入”评级。
会员规模再鼎新高，告白23Q4营收增速转正
2023年公司会员收入达43.15亿元，同比增长10.23%，其中Q4会员收入同比增长35.64%。公司2023年末有用会员规模再鼎新高达6653万，较岁首5916万增长12.46%，主因公司优质实践+配合渠说念双向发力。运营生意务方面，公司抓续夯实与各大运营商的业务配合，全年结束营收27.67亿元，同增10.27%，结束肃穆增长。2023年公司告白业求结束营收35.32亿元，同比下跌11.57%，较上半年17.23%的同比降幅昭着收窄。23Q4单季度告白收入同比增长15.95%，结束增速由负转正。
降本增效抓续激动，积极探索AI本领落地
公司23年销售/措置/研发/财务用度率15.45/4.18/4.31/1.91/-1.01%，分手同比变动-0.61/-0.44/0.06/0.01pct，举座用度率同比下跌0.98pct。24Q1销售/措置/研发/财务用度率分手为10.40/3.19/1.28/-2.52%，分手同比变动-1.49/-0.82/-0.49/-1.34pct。举座用度率同比下跌4.13pct。降本增效的同期，公司积极探索AI运用与业态鼎新，推出40多项AI家具，将AI平凡运用于媒资运营、告白投放、会员互动、视频编著、实践坐褥等业务场景。
24年实践资源储备丰富，已有多部综艺上线且播放量居前
丝袜 龟责2024年公司储备超80部影视剧、50部综艺，有望抓续输出优质实践供给。其中24Q1多部综艺播放量向上，凭据艺恩数据，Q1月播放量Top10综艺中芒果TV共有4部综艺上榜，包括《大考察9》、《爸爸方丈3》等，均为芒果TV独播。此外，4月19日《乘风2024》首播，上线首日播放量1.58亿，次日1.81亿，招商包括金典(冠名)等8家告白主。后续《我是歌手2024》等头部IP有望于Q2不绝播出，自由公司业务基本盘。
风险辅导：实践监管战术变化，状貌落地经由低于预期xxxx图片，告白收入不足预期。